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20000亿大减税 一

  2019年的2万亿大减税,即将开启。

  今日(3月15日),两会闭幕,在万众瞩目的中外记者招待会上,国务院总理李克强总理:4月1日就要减增值税,5月1日就要降社保费率,全面推开。并对所有的中小微企业实行普惠性减税,确保所有行业税负只减不增。

20000亿大减税 一

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  锤定音,减税效率、规模均大超市场预期。

  据3月5日公布的2019年政府工作报告,减税降费,被列为2019年政府重点工作之,将减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元。

  深化增值税改革,将制造业等行业现行16%的税率降至13%,将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%,确保主要行业税负明显降低。

  下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例,各地可降至16%。

  2万亿减税,一场壮士断腕的改革

  减税、降费确实是民心所向,但我们靠什么来减税?

20000亿大减税 一

图片来源:新华网

  李克强总理在记者招待会上直言:

  大规模减税降费,是要动政府的存量利益,要割自己的肉,这是一项刀刃向内、壮士断腕的改革

  我们的办法是,政府要过紧日子,不仅要压缩一般公共预算的支出,而且增加特定的金融机构和央企上缴利润、进入国库,并把长期沉淀的资金收回。

  通过这些举措,筹集了1万亿元资金。我们还要求地方政府也要挖潜,把自己的功课做足。

  同时,《政府工作报告》还提出,2019年赤字率拟按2.8%安排,赤字规模将达到2.76万亿。

  虽然,政府举债减税有诸多好处,但一旦政府举债过度,也会产生严重的问题,当年欧债危机爆发的原因正是因为部分欧洲国家政府,举债过度。

  华泰宏观李超团队认为,赤字率和赤字规模适度提高,并未提高到3%(国际警戒线),目前财政政策以减税降费为重点,提高财政杠杆的质量。

  据海通证券数据显示,相比之下,中国的政府债务率并不高,按照中国50%左右的政府债务率,目前依然远低于美国的97%、日本的100%,欧元区的87%。

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  特朗普在政府债务率高达97%的情况下,依然可以发动万亿美元的减税政策,而中国政府债务率远低于美国,意味着我国政府尚具备举债减税的能力。

  2万亿减税,中国经济转型的关键

  中国改革开放40年的经济增长奇迹,是搭上了劳动力红利、出口红利、城镇化红利3驾快车。随着3大红利逐渐消退,这辆快车,急需找到下一个驱动力。

  如果大规模的减税降费能够落地,那么未来中国经济将有望从出口、劳动力、城镇化驱动,转向“内需消费、技术创新”驱动

  但自2018年以来,中国消费数据较为严峻。据国家统计局数据显示:2018年社会消费品零售总额同比增速仅为9%,较2017年下降1.2个百分点。

  尤其是,自2018年5月开始,中国的汽车消费增幅转负,2018年全年更是,拖累居民消费增速大幅下滑。

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  2019年开年之际,国家发改委便紧急发声,将出台措施,刺激汽车、家电电器的消费,刺激国内消费。

  而2018年以来,制约中国居民消费的主要压力来自于居民债务。

  经上财高等研究院测算,截至2017年,我国家庭债务与可支配收入之比高达107.2%,已超过美国水平,更逼近美国金融危机前峰值。

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  据海通证券测算,如增值税减免可以达到1.5万亿规模,假定其中的一半属于居民,那么相当于给居民部门累计减税超1万亿(含2018年个人所得税减免)。

  相当于把过去几年举债买房的利息全部抵消了,居民部门就可以轻装上阵,重拾消费信心。

  另外,从人均GDP来看,我国人均GDP仅为1万美元左右,远低于美国的6万美元,和美国相比我国居民消费仍有巨大的上升空间。

  而2万亿减税降费对中国经济更深远的影响是,研发、创新

  参考20世纪70年代的美国,当时货币严重超发,创新陷入停滞,其研发/GDP比例持续下降。进入80年代,美国政府推出大规模减税,研发和知识产权投资占比上升,自此美国进入到了创新时代。

  中国曾在2008年将企业所得税税率从33%降至25%,而2009年我国研发/GDP比例上升0.22个百分点,过去20年的平均升幅仅0.07个百分点,说明减税、降费对中国企业创新也有明显的激励作用。

  华创证券首席策略分析师王君直言:

  在2万亿减税降费的刺激下,以“创业板50”为代表的成长股龙头,将继续增加研发投入、增厚技术壁垒、产业话语权较高的高端制造企业或是中长期减税真正利好的标的。

  2万亿减税,给A股发红包

  自2018年以来,资本市场对减税、降费的呼声愈来愈大。2018年12月海通证券首席经济学家姜超直言:

  中国最应该下调的是增值税税率,因为增值税是流转税,其下调以后居民、企业都可以受益。

  增值税税率每下调1%,就可以减税约5000亿左右。如果2019年能下调2%以上的增值税税率,可以再减税超1万亿元

  假定企业将增值税减税的一半通过降价的方式让利给居民,那么相当于又给居民和企业各减税了5000亿元。

  参考2018年5月份的增值税下调,制造业等增值税税率从17%降至16%,交运、建筑等行业的增值税税率从11%降至10%。此次降税,2018年全年的减税规模为2400亿元。

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