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科创板打新股规则:科创板规则的几大核心创新突破!

  征求意见刚刚结束,证监会交易所的老师们就加班加点在今天凌晨推出了科创板上市审核、发行承销、上市规则、交易规则等全套制度。各大公号的科创板正式规则和征求意见稿全文对比已经非常多了,但是个人觉得看起来非常不读者friendly,堆砌太多官方文字,没有重点。作为一个半专业人士,我在这里把个人心目中科创板制度里最核心的几个点给大家比较通俗的总结一下。

  一、引入多套不同的上市要求,高科技企业不盈利也能上市。

  在原来的几个板块的ipo制度下,什么公司能上市,其实不是市场选的,是监管选的。公司即使再受投资者追捧,你不能盈利就通过不了发行审核,没法在国内上市。按照原有板块现行的标准,以京东、亚马逊、特斯拉上市时的财务表现来看,都只能铩羽而归。而科创板就打破了对盈利的硬性要求,而是引入了销售额、市值、利润等多个条件组合的多个上市条件,满足其一即可。

  二、50万资金和24个月交易经验是散户参与科创板的进场门槛。

  虽然到底业务有多硬核多黑科技才能上科创板,目前还不清楚具体的尺度,但是据说目前各个券商正在辅导的,还是以生物科技、芯片、人工智能能领域的公司为主,商业模式较新、业绩波动可能较大、经营风险较高,且科创板各项制度创新较多,需要投资者具备相应的投资经验、资金实力、风险承受能力和价值判断能力,引入资金和交易经验的门槛也是有必要的,目前50万的门槛和港股通一致,不至于像新三板500万的门槛一样过高,让市场完全丧失流动性。

  三、市场化确定发行价格、打破发行市盈率23倍的限制,新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制,提升炒作新股难度,促进新股快速实现市场均衡价格。

  我们知道,A股一直以来有炒新股的传统。而炒新股的根源就在于新股定价机制不是市场化的。自2014年6月起,A股IPO价格被严格限定在了23倍市盈率之下(个别股票除外,原因不说了)。A股市场产生了一个很奇特的景象,IPO发行市盈率跟公司行业质地无关,跟投资者喜不喜欢看不看好没关系,跟当时的市场氛围热度也没关系,全部统一价,都是23倍市盈率。所有新股上市首日收盘价均上涨44%,然后从第二个交易日所有新股无一例外连续一字板,少则两三个涨停板,大多数是十几二十几个涨停板。

  投资者放心打新股,绝对没有投资亏损风险,只是赚多赚少的问题。导致没有哪个投资者(包括机构投资者)真心去研究新股的内在价值,而是去想怎么去分散账户,使用什么样的策略中签的期望值最高。新股上市后中签者持股待涨心态成为主流,导致股票估值定价被进一步扭曲;直至价格实在吵得太高开始调整,要经过长期反复的调整以后,新股才能形成一个比较市场化的公允价格。而这个过程波动非常剧烈,非常的刺激,不少的游资赚的盆满钵满,不少散户则是被割了韭菜,损失惨重。而本次科创板通过对询价和配售机制的改革,使得新股上市的价格已经是机构投资者认可的价格,加上5个交易日不设涨跌幅限制,并且没有开通t+0交易制度,导致操纵新股的交易难度剧增。虽然不排除科创板刚刚开板之际,大家的参与热情、炒作热情还是会比较高,大概率打新打到的股票还是会有的赚,但是何时卖出已经不像现有板块那么容易判断了,长期来看大家打新炒新的热情应该会得到抑制。

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